2022.04.09 二團 #week4
導讀文章 A New Meme-Stock Frenzy Led AMC to Gold Mine Stake (LINK)
Host Sharing: “戲院轉型掏金客“-River
文章導讀: Meme-Stock(迷因股)、AMC與個人看法
MEME就是MEME，指的是網路平台深受鄉民喜愛而爆紅的股票；這些網路平台Twitter, facebook與Reddit最大宗，近期著名的就是GME與AMC為主
GameStop公司，也譯作「遊戲驛站」，是美國電子遊戲、消費性電子產品與無線服務銷售商，但市場其實是看衰的此公司表現想利用對沖獲利，然而散戶投資人不開心，利用社群力量發起購入GME的股票而上漲，而破壞公司的計劃
今天主角AMC也是透過鄉民推波助瀾，2020年底收盤僅略高於2塊美金，因為鄉民飆升到將近60美金，故可想而知，股價攀升並非因為營運狀況好，而是鄉民熱愛與炒作，因此容易造成估值過高而導致泡沫的反效果
AMC和Eric各持有HYCOFT大量股份(22%)，兩人合計投資了5600萬美元，而Hycroft在內華達州北部擁有一座黃金與白銀礦場，其實瀕臨破產，經營狀況不佳。故Host認為幾點AMC應該把錢拿去還債比較實際，仍有55億美元債務，且不建議觸碰這種股票，因為MEME股票風險過高
產業介紹: 金礦產業鏈
2020年十大黃金生產國，南非曾經一度是產量冠金，1970年後就滑出前10大了，祕魯也消失轉由烏茲別克進榜，巴西與迦納也陸續攀升到前十名
中國
中國2007年超越月南非成為世界最大的黃金生產國佔全球11%，但因為政府實施嚴格環境政策開始下降，同時參與非洲國家金礦開採
俄羅斯
歐洲的黃金大部分來自於俄羅斯，2019年開始超越澳洲成為第二大生產國，佔全球礦山產量15%，俄羅斯政府購買2/3當地生產的黃金，目標是用黃金代替美元之國家儲備
其他幾個國家，例如像是澳洲礦產總出口一半、美國在2020年生產190t黃金，及迦納是非洲最大的黃金生產國擠進前十名，儘管黃金開採是全球業務，但中國、俄羅斯與澳洲占比還是最重的
十大金礦公司－NEWMONT (NEM)
唯一上榜的NEWMONT 美國公司，主要原因是公司併購其他國家黃金公司，除了美國的內華達州，還有加拿大、墨西哥、澳洲等 ; 現在是標普500指數唯一金礦公司
先談黃金開採的幾個要點，開採主要成本每盎司1000美元，但因為金屬地點分布差異很大，因為物流種種因素，公司需要雄厚資金作為前置成本，像是俄羅斯的北部冰天雪地，開採成本高達1,470美元/盎司。近期，人工費、通膨等因素都持續在拉高
故營利與成本兩方面要平衡才是首要策略
近期2019-2020雖然是整體營收增長，但同時成本也跟著成長，故利潤縮短
總結金價越高作為黃金第一開採商受益越多，考慮戰爭及不確定因素增多，投資者願意投資黃金作為避險資產，但風險與挑戰仍存在(下圖)，黃金製程可能會分散在不同國家，精煉廠巴西、瑞士等國家，故開採後需要透過飛機運送，且精煉完後還需送到央行進行交割買賣，還有其他散裝零星的會到小銀行，故疫情與戰爭都會影響到整個黃金成本與價格
投資層面: 黃金漲跌主因
供需、地緣政治、美金與油價等12大因素如上，黃金供給64%都是新礦產量，其餘才是透過國家官方售金，透過拋售給國家帶來收益，還有些是回流黃金也可以透過回收廢五金提煉出來；對應需求面不外乎就是金銀珠寶、製造業與投資(ETF、期貨) 等
歷史上幾個關鍵黃金價格變動事件如從1968年3月到1980年1月，黃金價格12年漲了23倍，這一輪大牛市的形成，始於美元與黃金脫鉤。2008年金融海嘯、Fed實行量化寬鬆金價，讓黃金首次突破1,000美金/盎司，和今年2022烏克蘭戰爭刺激避免讓金價也是1,974美元價格
社會議題: 人權和環境影響
比毒品更賺錢－黃金是拉丁美洲血鑽石，90%都是非法金礦是世界首冠，會這麼猖獗還是因為要是當地人的養家手段，對於犯罪組織獲利是毒品的兩倍，且因為買賣金礦難以追蹤來源讓洗錢非常容易，全球500強公司名單中，其實來源可能非法金礦占比很高，故總結來說非法黃金不怕沒人購買
Sharing: “礦產供應鏈競爭"- Paonias
前言與科普
因為氣候變遷碳達峰與炭中和議題，影響產業結構的調整，進而帶出大國競爭強化。電動車與燃油車其實電動車燃油效率的差距如下圖，所以電動車能源只要專注在發電廠效率提升，相對來說比較簡單
中美競爭
中美競爭越劇烈，礦物就變成一個關鍵比較的產業，尤其是針對電動元件主原料－稀土，在前幾年因為日本釣魚台事件，中國就曾禁止出口稀土給日本，讓日本車業受影響。美國也引以為鑑開始避免依賴中國，並2016年川普將稀土列為35種關鍵礦物之一，拜登時代時也關注半導體、醫療用品、新能源及關鍵礦物(鋰與稀土等)
國際競爭
2021年全球銷量共72M，其中電動車占比6.5M，其實比起燃油車仍比較小。但大家都知道2030年零碳目標，所以肯定會帶動其他關鍵能源價格上升。歐盟光有生產能力卻沒有原料是未來需要思考的問題
結論新能源轉型對關鍵礦物需求量大且加速，關鍵礦產將集中，因為大國都想掌握最關鍵的資源，保有自己在國際競爭力與地位
未來競爭
全球應對方式
- 研發: 增加礦產使用效率減少量的需求與開發替代品
- 投資: 增加礦山投資與供應，與再利用技術
美國為例還是以去中國化為核心目標，減少對中國依賴，主要方法透過礦產外交，與澳洲、加拿大成為盟友，能源治理計畫共有11個高礦產儲量國家等方式應對
Sharing: “台灣礦業開發與法規“- Jialing
講到台灣礦業一定要講到水泥產業，透過開採大理石來製造水泥。不免就會想到齊柏林空拍看見台灣破壞環境嚴重，下圖是齊柏林五年後補拍的畫面，看起來又更嚴重了
另一張圖可以看到，目前亞泥的開採範圍，往山谷下上、中與下富世是有居民的，而且他們隨時面臨崩塌的危機，讓太魯閣人已經認不出他們曾經原本家園，甚至20年以來整個山頭都不見了
除了大理石以外，還有瓷土、黃金、石灰石等開採，共160座礦產持續運作中。而不禁就想探討法律相關的進程，1930礦業法訂定時比中華民國憲法還早，直到1994年後環評法與2005原基法後續頒布，參考以下jialing整理的年表:
直到今年才終確定刪除霸王條款，亞泥案爭議落幕。另外也加強礦業管理及開採量管制，新增在礦業執照中敘明當次核定採取量，開採數量將落實總量管制；提昇礦場環境維護標準須經環境技師簽證；以不法手段取得礦業權者撤銷。其中，也新增回饋機制，修正第63條提撥礦產權利金之一部分，作為回饋經費來源，回饋受礦業開發影響之當地居民
環評法與環境影響評估
環評流程內容包含篩選、範圍界定、衝擊分析與報告、公共機關、決策與追蹤等，但環評其實有一些盲點，例如通過法案後三年未動工，是否仍符合當時備查標準，故後續有提出一些修法，進行適當的重評估與否決。因這些過程冗長，平均將近三年，而決定開發案生死，重點是環評七零八落體制也尚未成熟
原住民基本法介紹
目前88個礦產將近一半都是在原住民土地上，亞泥75年有與新城山礦場地主進行租用，但到期後因為惡霸條款仍繼續展延。基於原基法來保護原住民的使用權利，且必須讓人民知情情況下進行開發。既然都規範了，那問題在哪裡呢? 不難想像當時財團透過不正當手段被他人取得的土地使用權，透過放棄所有權簽署造假，以利將其私有化開始
你所謂的歲月靜好，不過是有人替你負重前行
Sharing: “PCB 貴金屬使用”- Winnie
所有的電子產品都必須使用印刷電路板（PCB：Printed Circuit Board）來固定積體電路（IC）與其他電子元件（例如：電阻、電容、電感），並且將所有功能不同的積體電路及電子元件以一條條細細的銅導線連接起來，以提供穩定的工作環境，讓電子訊號可以在不同的電子元件之間流通
以手機為例，平均一台手機含有0.05g金、0.25g銀與12.6銅，筆電則是手機的十倍的含金量。故光是一台手機以昨日金價，可能就要87塊美金! 故陸續很多廠商都會做PCB板回收將金提煉回收
貴金屬對產業造成影響，從原料漲價、PCB延長與庫存成本與呆滯料比例上升等因素，目前依照產業趨勢，供應商較強勢，故製造商都必須吞下成本
Sharing: “台灣掏金歷史“- Annie
金瓜石故事
在1893年，終於被一位潮州籍的李姓農民在九份山區附近發現了小金瓜金脈露頭，金瓜石有紀錄的金開採曾經高達3公噸，是全中國年產量的三分之二，前台大林朝棨與譚立平教授估計，金瓜石的黃金應達500–600公噸左右，東亞第一金都之稱號名符其實
日治初期， 1895年9月延續舊制於瑞芳設置砂金署管理，開始加入了一些限制需要領照掏金，講道金瓜石也會想到九份，但兩者經營方式較不相同，可以參考下表:
黃金需求
每年有三成黃金流入投資市場，其中我覺得很有趣的地方是，黃金開採之後不會消失的產物，長期來看是一個非常保值的投資標的。主要分為四種方式投資:
- 實體資產: 金條、金幣與飾品
- 黃金ETF: SPDR ETF (1,300每盎司=130股)，費用約0.65%。持有基金優點就是成本低
- 黃金期貨:SPDR ETF與COMEX黃金期貨（交易代碼：GC)兩種為主
- 金礦股: Gold price & Margin
My Sharing: “基本金屬預測與綠色技術導入“ -Harper
什麼是基本金屬?
- 銅所具備的優良導電性、延展性、導熱性與抗腐蝕能力皆使其廣泛地應用於新世代的不同產品上，如綠電銅線纜、先進製造與疫後商機皆備受關注世界各方產業勢必投注更多目光於這位「銅博士」(Dr. Copper)身上
- 鉛是柔軟並可鍛鑄的，並且也有相對低的熔點可阻止內部氧化。含鉛產品，包括某些類型的油漆和彈頭。
- 錫是可延展、柔軟、高度結晶狀、銀白色的金屬。塗層被用在防凍玻璃上，來保證玻璃面的平坦和光滑。鍍錫的鐵片稱為馬口鐵；可防鏽、製作罐頭容器
- 鋼鐵工業常被視為國力強弱的象徵，攸關一個國家的經濟穩定性與國防自主性，在國際貿易中，其政治性高於經濟性，保護性多於開放性，因此可說是國家級的策略性工業之一
- 鋅是一種青白色、光亮、具有反磁性的金屬，雖然一般用作商品的鋅都經過加工，這些特性已不再鮮明，許多合金都包含鋅元素，比如黃銅就是鋅和銅的合金
- 鎳具備高熔點、高導電性高導熱性、耐腐蝕、不易氧化、機械強度及延展性佳並具有很高的化學穩定性，其外表美觀且相當耐用，電鍍行業 自來水筆筆插、外科手術器械等讓其表面銀光閃閃
影響基本金屬的價格主要原因：
基礎金屬的產業現況與預測
目前金屬最大宗的國家就屬中國了，其他都不及他的1/2，而基礎金屬收入佔比各國GDP為中國、印度最高
根據oxford一篇觀測報告指出，今年基本金屬受烏俄戰爭影響最深，預計產能將從6.6%降至1.1%，主要影響國都是俄羅斯供應鏈密切的歐盟系列為主。中國、美國則是因為政策面、關稅開放而造成基本金屬下跌
近一步看Forecast Heatmap，可以觀察到幾點
- 2023年戰爭結束、供應鏈問題因疫情趨緩而回升
- 中國中長期近四年會因為綠色政策直接影響金屬產量
- 長期來看，因為中國產能降低，受惠的是歐洲原本小量生產國家，以及原本就有綠色先進技術的加持，提升企業購買意願
統整一下，今年2022幾個國家基本金屬觀察要點與影響主要正反因素，如同前面提到的中國搬出「三條紅線」政策，打擊房地產 (1) 剔除預收款後的資產負債率大於70％ (2) 淨負債率大於100％ (3) 現金短債比小於一倍，這幾點造成房地產限縮而影響鋼構的交易
而美國前總統川普232條款，以國家安全為理由在2018年3月向全球鋼材進口徵收25%的關稅並向鋁製品徵收10%的關稅，而歐洲每年向美國出口大約500萬噸鋼。 這項協議消除也同時減少跨大西洋盟友間的摩擦來源
英國2021年提出賦稅優惠，鼓勵企業投資設廠符合條件將有130% 超額扣除資本免稅額，第一年津貼 50% 超級扣除額將使公司每投資 1 英鎊，最多可將稅單削減 25 便士，確保英國免稅制度提升全球競爭力之一
補充提到歐洲電價飆升問題
1.天然氣短缺問題影響，歐洲目前的庫存量更遠低於正常水平
2.替代能源不足英國的風速遠低於平均水平，不利的天候使得風力發電產
3. 沒有能夠快速解決當前天然氣短缺問題的解決方案，因為投資提升產能仍需要時間
如何煉鋼結合綠能技術
鋼鐵是目前最廣泛使用的金屬材料，使用量有多高呢？2020 年全球鋼產量約為 18.64 億噸，在各種建築、基礎設施、船隻、汽車、機械、電器及武器中，鋼材都是一種主要成份，不過我們的生活基石，也是個高排碳、高耗能的產業，煉鋼能源有 75% 都來自煤炭，每噸鋼鐵排碳量達 1.9 噸
以中鋼為例，一貫作業煉鋼流程可簡略分為原料處理、煉鐵、煉鋼、軋鋼，而後產出鋼品。每生產1t鋼，採用高爐工藝將排放出2.5t的二氧化碳，轉爐生產噸鋼CO2排放為2.2噸左右，電爐工藝也要排放0.5t的二氧化碳
中鋼2050年計畫減碳9成，設定六大目標：提升能源效率、高爐噴吹富氫氣體、增用廢鋼、鋼化聯產/碳捕捉利用與封存（CCUS）、使用熱壓鐵（HBI）、再生能源」六大目標，以有效實施減碳
- 智能用碳（SCU）技術包括：生產過程與碳捕集與封存（CCS）技術的結合，碳捕集與利用（CCU)
- 避免直接碳排放（CDA）技術則是在煉鋼中使用可再生能源電力生產氫氣代替高爐中的焦碳，即直接還原過程（DR）
- 碳捕集和封存CCS技術指的是將二氧化碳收集分離起來，輸送到封存地點，避免直接排放到大氣中。碳捕集和利用CCU技術則是再次利用分離出的二氧化碳，現在CCU技術包括將二氧化碳用於碳酸飲料製作，利用二氧化碳生產肥料，製造乾冰及滅火器等。但這些CCU技術只是暫時避免了二氧化碳的排放，並不能根本緩解氣候變化
